چرا طلا با دلار ۲۷۳ هزار تومانی ارزان شد؟

بازار طلا و ارز امروز تصویری از واگرایی میان عوامل داخلی و خارجی ارائه می‌دهد. از یک سو دلار آزاد همچنان در کانال ۲۷۳ هزار تومان قرار دارد؛ سطحی که به‌خودی‌خود برای حفظ قیمت طلا در محدوده‌های بالا کفایت می‌کند. از سوی دیگر، اونس جهانی طلا در سطح ۳۸۷۵ دلار ایستاده و افت آن نسبت به روزهای قبل، فشار قابل توجهی بر قیمت‌گذاری طلا و سکه در بازار داخلی وارد کرده است. نتیجه این دو نیروی متضاد، بازاری است که نه ظرفیت جهش سریع دارد و نه هنوز نشانه روشنی از ریزش عمیق و پایدار بروز داده است.

بر اساس نرخ اعلامی اتحادیه طلا، هر گرم طلای ۱۸ عیار با قیمت ۲۵ میلیون و ۳۲۲ هزار تومان معامله می‌شود و سکه امامی نیز به ۲۶۰ میلیون و ۷۰۰ هزار تومان رسیده است. این ارقام نشان می‌دهد بازار داخلی، افت اونس را تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ کرده، اما به دلیل تثبیت دلار در محدوده‌های بالا، شدت کاهش قیمت طلا محدود مانده است. به بیان ساده، اگر دلار آزاد نیز هم‌زمان با اونس وارد مسیر نزولی می‌شد، کاهش قیمت طلا و سکه می‌توانست عمیق‌تر باشد؛ اما فعلا دلار نقش ضربه‌گیر بازار طلا را ایفا می‌کند.

در محاسبه ارزش طلای ۱۸ عیار، سه متغیر اصلی اثرگذار هستند؛ قیمت اونس جهانی، نرخ دلار و میزان حباب یا فاصله قیمت بازار با‌ارزش ذاتی. با اونس ۳۸۷۵ دلاری و دلار ۲۷۳ هزار تومانی، ارزش محاسباتی هر گرم طلای ۱۸ عیار در محدوده حدود ۲۵ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان قرار می‌گیرد. قیمت اعلامی ۲۵ میلیون و ۳۲۲ هزار تومانی، اندکی پایین‌تر از این برآورد است. این فاصله را می‌توان نشانه‌ای از احتیاط معامله‌گران و کاهش نسبی هیجان خرید دانست؛ بازاری که فعلا حاضر نیست تمام ظرفیت رشد دلار را در قیمت طلا منعکس کند، زیرا نگرانی از ادامه فشار اونس جهانی همچنان بالاست.

رفتار تتر نیز در این میان اهمیت دارد. تتر با نرخ ۲۷۲ هزار و ۵۰۰ تومان، حدود ۵۰۰ تومان پایین‌تر از دلار نقدی معامله می‌شود. این فاصله بزرگ نیست، اما از نظر علامت‌دهی بازار مهم است. در دوره‌هایی که معامله‌گران انتظار رشد سریع دلار دارند یا تقاضای انتقال سرمایه افزایش می‌یابد، تتر معمولا هم‌سطح یا حتی بالاتر از دلار نقدی قرار می‌گیرد. پایین‌تر بودن تتر از دلار آزاد در معاملات امروز می‌تواند به معنای کاهش نسبی تقاضای هیجانی در بازار ارز و نبود انتظار فوری برای جهش نرخ دلار باشد. البته این اختلاف به‌تنهایی برای نتیجه‌گیری قطعی کافی نیست، اما دست‌کم نشان می‌دهد بازار ارز هنوز وارد فاز خرید سنگین و فراگیر نشده است.

سکه امامی نیز با قیمت ۲۶۰ میلیون و ۷۰۰ هزار تومان، همچنان فاصله معناداری با‌ارزش طلای خالص خود دارد. با نرخ‌های فعلی اونس و دلار، ارزش طلای موجود در سکه امامی تقریبا در محدوده ۲۴۹ میلیون تومان برآورد می‌شود. بنابراین حدود ۱۱ تا ۱۲ میلیون تومان از قیمت سکه را حباب تشکیل می‌دهد؛ رقمی نزدیک به ۴ تا ۵ درصد ارزش ذاتی آن. این حباب در مقایسه با دوره‌های التهاب شدید ارزی یا موج‌های تقاضای سرمایه‌ای، رقم بزرگی محسوب نمی‌شود، اما همچنان نشان می‌دهد تقاضای احتیاطی و سرمایه‌گذاری برای سکه به‌طور کامل از بازار خارج نشده است.

پایین بودن نسبی حباب سکه یک پیام مهم نیز دارد؛ بخش قابل توجهی از افت اخیر بازار، از ناحیه کاهش ارزش ذاتی ناشی از اونس بوده، نه صرفا تخلیه حباب. به همین دلیل، اگر اونس جهانی بتواند در محدوده ۳۸۷۵ دلار تثبیت شود و دلار نیز در کانال ۲۷۳ هزار تومان باقی بماند، بازار طلا و سکه می‌تواند به سرعت بخشی از افت خود را جبران کند. اما اگر اونس حمایت‌های بعدی را از دست بدهد، حتی ثبات دلار نیز لزوما مانع ادامه کاهش بهای طلا نخواهد شد.

جهت کوتاه‌مدت بازار اکنون به برآیند دو متغیر بستگی دارد. نخست، رفتار اونس جهانی است که بعد از افت اخیر باید مشخص کند آیا در محدوده ۳۸۷۵ دلار کف‌سازی می‌کند یا مسیر نزولی را ادامه می‌دهد. دوم، توان دلار برای حفظ کانال ۲۷۳ هزار تومان است. ماندگاری دلار در این کانال، کف قیمتی مهمی برای طلای داخلی می‌سازد؛ اما شکست آن به سمت پایین، همراه با تداوم افت اونس، می‌تواند فشار فروش را در بازار داخلی تشدید کند.

در مجموع، بازار امروز را باید بازاری محتاط و کم‌رمق در بخش طلا، اما نسبتا باثبات در بخش ارز توصیف کرد. افت طلا نه از جنس تغییر بنیادین در انتظارات تورمی داخل، بلکه عمدتا واکنش به کاهش اونس جهانی است. تا زمانی‌که دلار آزاد در کانال ۲۷۳ هزار تومان باقی بماند، احتمال ریزش سنگین طلا محدودتر خواهد بود؛ با این حال، برای شکل‌گیری موج تازه صعودی، بازار به بازگشت اونس جهانی یا افزایش دوباره انتظارات ارزی نیاز دارد.منبع : تسنیم