شکاف بازار و فدرال رزرو؛ تنش‌های خاورمیانه معادله را تغییر می‌دهد؟

انتشار داده تورمی فراتر از پیش‌بینی‌ها در ابتدا موجی از فروش را در بازار اوراق به راه انداخت و بازدهی‌ها را بالا برد. با این حال، تفاوت میان انتظارات بازار و چشم‌انداز سیاست‌گذاران فدرال رزرو همچنان یکی از عوامل تعیین‌کننده در بازار اوراق است. معامله‌گران احتمال می‌دهند برای مهار تورم، افزایش بیشتری در نرخ بهره ضرورت داشته باشد؛ در مقابل، پیش‌بینی‌های فدرال رزرو از یک مرحله افزایش دیگر تا پایان سال حکایت دارد.

واکنش اوراق با سررسیدهای مختلف نیز یکسان نبود. بازده اوراق دوساله که حساسیت بیشتری به انتظارات نرخ بهره کوتاه‌مدت دارد، در مقایسه با اوراق بلندمدت‌تر کاهش محدودتری را تجربه کرد. این تفاوت نشان می‌دهد که نگرانی درباره مسیر سیاست پولی همچنان در بخش کوتاه‌مدت منحنی بازده حضور پررنگی دارد.

با این حال، تشدید تنش‌ها در خاورمیانه الزاماً به معنای افزایش احتمال سیاست‌های انقباضی‌تر فدرال رزرو نیست. اگرچه افزایش قیمت انرژی می‌تواند فشارهای تورمی را تشدید کند و دست فدرال رزرو را برای کاهش نرخ بهره ببندد، آسیب دیدن رشد اقتصادی در اثر تداوم تنش‌ها می‌تواند معادله را تغییر دهد.

در چنین شرایطی، اگر ریسک‌های ژئوپلیتیکی به تضعیف فعالیت اقتصادی منجر شوند، فدرال رزرو ممکن است در برابر افزایش بیشتر نرخ بهره محتاط‌تر شود و حتی در صورت تشدید نگرانی‌های مربوط به رشد، به سمت رویکردی انبساطی‌تر حرکت کند. بنابراین، اثر تنش‌های خاورمیانه بر سیاست پولی صرفاً از کانال تورم قابل ارزیابی نیست؛ مسیر رشد اقتصادی نیز نقش تعیین‌کننده‌ای خواهد داشت.