ریزش سهام AI و تهدیدی فراتر از وال‌استریت؛ دلار برنده می‌شود؟

به گزارش اکوایران، ریزش سهام مرتبط با هوش مصنوعی می‌تواند فراتر از یک اصلاح قیمتی در بازار سهام باشد. با افزایش تردیدها درباره بازدهی سرمایه‌گذاری‌های سنگین در زیرساخت‌های هوش مصنوعی، سرمایه‌گذاران نه‌تنها ارزش سهام شرکت‌های این حوزه، بلکه توانایی برخی از این شرکت‌ها برای تأمین مالی و بازپرداخت بدهی‌هایشان را نیز با دقت بیشتری بررسی می‌کنند.

نشانه‌هایی از این نگرانی در بازار اعتبار دیده می‌شود. بازده اوراق بدهی شرکت CoreWeave، فعال در حوزه زیرساخت مراکز داده، در جریان موج اخیر فروش از ۱۵ درصد فراتر رفته است. این اتفاق در شرایطی رخ داد که سرمایه‌گذاران نسبت به بازدهی کوتاه‌مدت هزینه‌های سنگین هوش مصنوعی تردید بیشتری پیدا کرده‌اند.

افزایش بازده اوراق شرکتی به معنای بالا رفتن هزینه تأمین مالی برای ناشرانی است که برای سرمایه‌گذاری به استقراض نیاز دارند. اگر هم‌زمان سرمایه‌گذاران برای پذیرش ریسک اعتباری این شرکت‌ها بازده بیشتری مطالبه کنند، فاصله بازده اوراق شرکتی با اوراق دولتی نیز افزایش می‌یابد. این فاصله که به آن «اسپرد اعتباری» گفته می‌شود، یکی از شاخص‌های مهم ارزیابی ریسک در بازار بدهی است.

در مقابل، افزایش تقاضا برای اوراق خزانه‌داری آمریکا در دوره‌های نگرانی می‌تواند بازده این اوراق را کاهش دهد. ترکیب این دو روند، یعنی افزایش صرف ریسک اعتباری شرکت‌ها و کاهش بازده اوراق دولتی، می‌تواند فشار مالی بر شرکت‌های بدهکار را تشدید کند.

اسپرد اوراق شرکتی آمریکا با درجه اعتباری CCC

هزینه تامین مالی و تهدید رشد اقتصادی

افزایش هزینه استقراض می‌تواند برای شرکت‌هایی که به سرمایه‌گذاری مداوم در مراکز داده، تراشه‌ها و زیرساخت‌های محاسباتی نیاز دارند، اهمیت ویژه‌ای داشته باشد. اگر درآمدهای حاصل از این سرمایه‌گذاری‌ها نتواند انتظارات را برآورده کند، شرکت‌ها ممکن است برای حفظ ترازنامه خود، بخشی از برنامه‌های توسعه‌ای را به تعویق بیندازند یا کاهش دهند.

چنین اتفاقی می‌تواند به زنجیره تأمین هوش مصنوعی نیز منتقل شود؛ از تولیدکنندگان تراشه و تجهیزات مراکز داده گرفته تا شرکت‌های ساختمانی و تأمین‌کنندگان انرژی. کاهش سرمایه‌گذاری در این بخش‌ها، در صورت گسترده شدن، می‌تواند یکی از محرک‌های رشد اقتصادی را تضعیف کند.

چرا فلزات صنعتی و طلا در معرض فشار قرار می‌گیرند؟

کاهش احتمالی سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌تواند بر تقاضا برای فلزات صنعتی، از جمله مس و آلومینیوم، اثر بگذارد. مراکز داده، شبکه‌های برق و تجهیزات انتقال انرژی به مقادیر قابل‌توجهی از این فلزات نیاز دارند. بنابراین، کاهش سرعت توسعه زیرساخت‌ها می‌تواند انتظارات تقاضا را تضعیف کند.

نقره نیز ممکن است از این مسیر تحت تأثیر قرار گیرد، زیرا علاوه بر تقاضای سرمایه‌گذاری، کاربردهای صنعتی دارد. با این حال، واکنش آن الزاما مشابه مس و آلومینیوم نخواهد بود.

در بازار طلا، مسیر اثرگذاری پیچیده‌تر است. اگر دلار تقویت شود و انتظارات از نرخ بهره آمریکا بالا بماند، فشار بر طلا تشدید خواهد شد. افزایش نرخ بهره مورد انتظار معمولا هزینه فرصت نگهداری طلای بدون بازده را بالا می‌برد و تقویت دلار نیز خرید این فلز را برای دارندگان سایر ارزها گران‌تر می‌کند.

نوسانات قیمت جهانی طلا

آیا دلار برنده موج جدید ریسک‌گریزی خواهد بود؟

در سناریویی که نگرانی از سودآوری هوش مصنوعی به کاهش سرمایه‌گذاری، تضعیف چشم‌انداز رشد و افزایش تقاضا برای نقدینگی دلاری منجر شود، دلار می‌تواند از این تحولات حمایت بگیرد. در چنین شرایطی، فلزات صنعتی ممکن است از چشم‌انداز ضعیف‌تر تقاضا آسیب ببینند و طلا نیز با فشار ناشی از دلار قوی‌تر و نرخ بهره بالاتر مواجه شود.

با این حال، این نتیجه قطعی نیست. اگر نگرانی از افت رشد اقتصادی باعث کاهش انتظارات نرخ بهره و بازده اوراق آمریکا شود، طلا می‌تواند از این مسیر حمایت بگیرد و حتی در برابر دلار قوی‌تر مقاومت کند. به همین ترتیب، افت هزینه تأمین مالی یا تداوم تقاضای واقعی برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌تواند مانع گسترش فشار فروش شود.